Готовые работы »  Дипломные работы »  дипломы мва 2015 (27)

Разработка стратегии ОАО «ИЭСК» по слиянию одноотраслевых компаний

Предмет: дипломы мва 2015
 
30-11--0001, 00:00
Содержание работы:
 

Московская международная высшая школа бизнеса МИРБИС

(Институт)

«Мастер делового администрирования»

 

АТТЕСТАЦИОННАЯ РАБОТА

 

на тему: «Разработка стратегии ОАО «ИЭСК» по  слиянию одноотраслевых компаний в электросетевом комплексе Иркутской области»

 

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ.. 6

Описание компании ОАО «ИЭСК». 7

Текущая ситуация и предпосылки проблемы.. 8

Описание потенциальных компаний для слияния / поглощения. 11

Сущность проблемы и цель исследования, исследовательские вопросы.. 15

1         КРИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР ТЕОРЕТИЧЕСКИХ АСПЕКТОВ.. 17

1.1      Введение. 17

1.2      Понятие и классификация сделок по слияниям и поглощениям.. 18

1.3      Слияния и поглощения – мотивы. Синергетический эффект. 23

1.4      Способы расчета стоимости компании. 29

1.5      Инструменты и схемы финансирования сделок по слияниям и поглощениям. Критерии отбора способа финансирования. 33

1.6      Выводы по обзору теоретической литературы.. 37

2         МЕТОДОЛОГИЯ ИССЛЕДОВАНИЯ.. 38

2.1      Введение. 38

2.2      Методы исследования. 40

2.3      Процесс исследования. 43

2.4      Критерии успешного решения проблемы.. 45

2.5      Роль автора в проводимых исследованиях. 46

3         ИССЛЕДОВАНИЯ.. 47

3.1      Каким образом слияние электросетевых компаний области скажется на операционных издержках?  47

3.1.1           Сбор данных и методика проведения исследования. 47

3.1.2           Результаты исследования. 48

3.1.3           Выводы по результатам исследования. 53

3.2      Приведет ли объединение компаний к удешевлению заемных ресурсов для будущей объединенной компании?. 54

3.2.1           Сбор данных и методика проведения исследования. 54

3.2.2           Результаты исследования. 55

3.2.3           Выводы по результатам исследования. 59

3.3      Какие могут возникнуть единовременные затраты в процессе интеграции поглощаемых компаний в структуру ОАО «ИЭСК»?. 60

3.3.1           Сбор данных и методика проведения исследования. 60

3.3.2           Результаты исследования. 61

3.3.3           Выводы по результатам исследования. 63

3.4      Какова оптимальная стоимость приобретаемых компаний?. 63

3.4.1           Сбор данных и методика проведения исследования. 63

3.4.2           Результаты исследования. 65

3.4.3           Выводы по результатам исследования. 69

3.5      Какой вариант финансирования сделок по слиянию является оптимальным для ОАО «ИЭСК» и как его использовать?. 70

3.5.1           Сбор данных и методика проведения исследования. 70

3.5.2           Результаты исследования. 71

3.5.3           Выводы по результатам исследования. 87

4         АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ.. 88

4.1      Анализ результатов первого этапа исследования. 89

4.2      Анализ результатов второго этапа исследования. 90

4.3      Анализ результатов третьего этапа исследования. 91

4.4      Анализ результатов четвертого этапа исследования. 91

4.5      Анализ результатов пятого этапа исследования. 92

5         ВЫВОДЫ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ИССЛЕДОВАНИЯ.. 93

6         РЕКОМЕНДАЦИИ.. 94

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.. 96

Приложения. 101

Библиография. 107

Перечень таблиц 

Таблица 1. Риски территориальных сетевых организаций и их последствия. 9

Таблица 2. Группировка ТСО.. 12

Таблица 3. Основные характеристики потенциальных компаний для слияния/поглощения. 15

Таблица 4. Характеристики потенциальных сделок ОАО "ИЭСК" с компаниями-целями. 23

Таблица 5. Преимущества и недостатки подходов к оценке стоимости компании. 32

Таблица 6. Этапы исследования. 43

Таблица 7. Расчет сокращения численности персонала по ТСО.. 49

Таблица 8. Расчет экономии затрат на оплату труда, тыс.руб. 50

Таблица 9. Расчет прогнозных потерь в сетях ТСО.. 52

Таблица 10. Экономия затрат в год в разрезе статей, тыс.руб. 53

Таблица 11. Анкета по условиям кредитования. 55

Таблица 12. Результаты анкетирования по условиям кредитования. 56

Таблица 13. Расчет экономии, ожидаемой в связи с изменением условий кредитования, тыс.руб. 59

Таблица 14. Суммы предполагаемых единовременных затрат в разрезе статей. 62

Таблица 15. Двухступенчатая шкала для расчета размера премии. 65

Таблица 16. Расчет базовой стоимости ТСО, тыс.руб. 66

Таблица 17. Отношение владельцев ТСО к продаже бизнеса - экспертная оценка. 67

Таблица 18. Расчет премии по ТСО.. 68

Таблица 19. Расчет оптимальной стоимости ТСО.. 69

Таблица 20. Существующая структура акционерного капитала ОАО "ИЭСК". 76

Таблица 21. Количество акций и структура акционерного капитала ОАО "ИЭСК" до и после предлагаемой дополнительной эмиссии. 76

Таблица 22. Прогноз чистых активов ОАО "ИЭСК" на 31.12.2011г., тыс.руб. 77

Таблица 23. Стоимость акций энергокомпаний, руб. 77


Перечень рисунков 

Рисунок 1. Модель взаимоотношений субъектов «котел сверху-вниз». 9

Рисунок 2. Плановый объем передачи электроэнергии на 2011 год. (млн.кВт.ч) 13

Рисунок 3. Количество основных фондов в условных единицах на 2011г. 14

Рисунок 4. Классификация типов слияний и поглощений компаний. 20

Рисунок 5. Логическая связь пяти частных результатов исследования. 39

 

            Приложения

Приложение 1. Индивидуальные тарифы электросетевых компаний Иркутской области на 2011 год  101

Приложение 2. Сокращенный протокол совещания по теме «Присоединение к ОАО «ИЭСК» компаний ГУЭП «Облкоммунэнерго», ЗАО «БЭСК», ООО «Шелеховская энергосетевая компания» и ООО «Энергетическая компания «Радиан»: поиск и обсуждение направлений возникновения существенных единовременных затрат». 102

Приложение 3. Карта рисков. 105

ВВЕДЕНИЕ

Слияния и поглощения, являясь хорошо известным и широко применяемым в развитых странах институтом конкурентного рынка, имеют целый ряд неоспоримых достоинств: они служат инструментом экспансии, внешнего роста, в уже сложившихся интегрированных бизнес-группах способствуют «расчистке» и консолидации активов, могут значительно улучшить положение компании на товарных, кредитных и фондовых рынках, повысить ее финансовую устойчивость, сделать бизнес в итоге более конкурентоспособным и прибыльным.

Распространенная за рубежом, в России стратегия слияний и поглощений еще недостаточно изучена, поэтому ее применение без детального анализа часто приводит к противоположным результатам. Так, 2/3 слияний и поглощений оказываются в конечном итоге убыточными и приводят к продаже ранее приобретенных компаний, а то и к закрытию собственного бизнеса(10, стр.1). Поэтому при проведении подобных сделок необходимо обращать особое внимание на оценку потенциальных выгод, которые может получить компания-инициатор в случае удачного ее проведения. Также для успешного проведения сделок по слиянию и поглощению важнейшим условием является тщательная и взвешенная оценка реальной стоимости объекта приобретения.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

            В ходе предварительного ознакомления с решением о приобретении территориальных сетевых организаций ГУЭП «Облкоммунэнерго», ЗАО «БЭСК», ООО «ШЭСК» и ООО «Энергетическая компания «Радиан», автором была выдвинута следующая проблема: приведет ли слияние электросетевых компаний региона к снижению издержек объединенной компании. Кроме того, была поставлена задача рассчитать оптимальную стоимость поглощаемых компаний и изыскать источник финансирования сделок по приобретению данных компаний.

Поэтому целью данной аттестационной работы являлось:

  • выявить основные направления снижения издержек объединенной компании;
  • рассчитать оптимальную стоимость приобретаемых компаний
  • выработать механизм и источник финансирования проекта;
  • сформировать рекомендации по реализации процессов слияния и поглощения.

Автором была выдвинута исследовательская гипотеза о том, что слияние электросетевых компаний Иркутской области, инициируемое ОАО «ИЭСК» и финансируемое за счет дополнительной эмиссии ценных бумаг организации, приведет к возникновению синергетического эффекта, благодаря которому возникнут возможности снижения издержек объединенной компании.

Для подтверждения выдвинутой гипотезы автором были сформулированы исследовательские вопросы, проведено пять частных исследований, которые показали следующие результаты:

Первое частное исследование показало, что объединение компаний повлечет возникновение синергетического эффекта, благодаря которому появятся возможности для сокращения операционных издержек ОАО «ИЭСК». Основными направлениями прогнозной экономии стали:

  • оптимизация затрат по статьям «затраты на оплату труда» и «отчисления на социальные нужды» за счет ликвидации дублирующих функций
  • сокращение расходов на технологические потери, благодаря устранению неэффективности менеджента

Экономия за три года деятельности объединенной компании составит 1 481 917,78тыс.руб.

            Второе частное исследование, в рамках которого проводилось интервьюирование руководителей финансовых институтов, осуществляющих кредитование электросетевых предприятий Иркутской области, показало, что кредитные организации готовы изменить условия предоставления кредитов для объединенной компании. При прогнозировании кредитного портфеля ОАО «ИЭСК» после реализации проекта по поглощению ТСО необходимо учитывать, что:

  • максимальная сумма кредита не изменится, но может и увеличиться благодаря уменьшению рисков из-за эффективности объединения,
  • при условии предоставления качественной и профессионально составленной финансовой отчетности, уменьшится срок рассмотрения заявки на кредит и, как следствие, увеличится скорость привлечения заемных ресурсов,
  • кредиты будут предоставляться по минимальным ставкам, предусмотренным для электросетевых предприятий области.

Экономия на процентах по кредитам за три года деятельности объединенной компании составит 60 063,3 тыс.руб.

            Третье частное исследование показало, что реализация проекта по присоединению к ОАО «ИЭСК» выбранных компаний-целей повлечет за собой возникновение следующих существенных единовременных затрат:

  • Затраты на подготовку кадров, связанные с переаттестацией персонала по промышленной безопасности
  • Затраты на аттестацию рабочих мест по условиям труда (проведение инструментальных замеров)
  • Нотариальные услуги
  • Затраты на выплату выходных пособий сокращаемым сотрудникам
  • Затраты на дополнительную эмиссию акций

Общая сумма затрат составит 171 994,4 тыс.руб.

Результатом четвертого частного исследования стал расчет стоимости приобретаемых компаний. Стоимость каждой компании имеет две составляющие: базовую стоимость,  рассчитанную по методу чистых активов, и премию.

Выполнив расчет стоимости приобретаемых компаний, автор вывел итоговую сумму в размере 4 356 087 тыс.руб., которая стала отправной точкой для пятого частного исследования – разработки оптимального механизма финансирования проекта по слиянию.

Результатом пятого частного исследования стал разработанный механизм финансирования – привлечение средств путем дополнительной эмиссии акций ОАО «ИЭСК». В частности, определены условия и ограничения, которыми необходимо руководствоваться при проведении эмиссии; выбраны способ и место размещения; установлены шесть этапов реализации дополнительной эмиссии; наконец, исследованы риски, способные негативно повлиять на цену акции. В рамках исследования было установлено:

  • Оптимальное количество акций к размещению – 605 853 547 шт.
  • Цена 1 акции, рассчитанная с применением метода чистых активов – 7,19 руб.
  • Дополнительная эмиссия позволит привлечь 4 356 087 тыс.руб.

Таким образом, подводя итоги проведенных исследований, можно констатировать, что выдвинутая исследовательская гипотеза нашла свое подтверждение в рамках данной работы.

Автор считает, что результаты проведенных исследований позволят ОАО «ИЭСК» успешно воплощать проект по приобретению территориальных сетевых организаций. Имея четкое представление о выгодах, которые принесет объединение компаний, и, что особенно важно, затратах, эффективно используя предложенный автором инструмент финансирования, компания имеет реальную возможность стать одним из крупнейших игроков электроэнергетической отрасли Российской Федерации. 


Количество страниц: 107
Стоимость: 3000 руб.
Винни-Пух